沃森生物风波背后:HPV疫苗赛道前景究竟有多大?

时间:2020-12-14 作者:泰和兴财富 阅读数:198
一场电话会引爆上周末的资本圈。


12月4日晚,沃森生物公告将转让所持有的子公司上海泽润32.60%的股权,这在沃森生物股东中投下了深水炸弹。


12月5日下午,沃森生物举办了一场投资者电话会议,投资者对沃森生物这一举动提出诸多质疑。为平复投资者情绪,12月7日早间沃森生物紧急发布公告“暂停转让”。不过,沃森生物还是跌停了,20%的跌幅,一天市值缩水140亿。


沃森生物在打什么算盘?


此次沃森生物出卖的标的是上海泽润生物,主要从事HPV疫苗(宫颈癌疫苗)研发。2011年,上海泽润的2价HPV疫苗研发项目获得国家药监局新药临床试验批文,2012年正式成为沃森生物的控股子公司,2017年旗下九价HPV疫苗也拿到新药临床试验批文。


这次沃森生物的交易,市场几乎一边倒的将其定义为“贱卖”,理由是对标可比竞争对手当下估值800亿的万泰生物。但是,HPV在这两家公司中的地位不可同日而语,财报显示,万泰生物的二价HPV疫苗贡献营收为0.76亿,占其营收的9%,其主要还是诊断试剂的产销,市场对上市新股会有惯性炒作。


而沃森的HPV疫苗还没上市,万泰生物的二价HPV疫苗已经上市销售,单这点就远超上海泽润。


另外,上海泽润的九价HPV疫苗也只是刚刚启动临床试验,未来道路还并不清晰明朗。从财报来看,沃森生物对HPV疫苗的研发投入在减少,上半年财报显示,沃森研发投入8556万,比去年同期下降12.8%,沃森生物解释称,主要是二价HPV疫苗、十三价肺炎疫苗研发工作逐步结束。


一名投行人士称,现在的沃森管理团队打的算盘是既不想继续投入研发经费,又想坐享其代理销售疫苗获利。


HPV市场究竟有多大?


目前,全球已上市销售的宫颈癌疫苗包括英国葛兰素史克公司(GSK)的二价HPV疫苗、美国默沙东公司的四价HPV疫苗和九价HPV疫苗,以及国内万泰生物的二价HPV疫苗。


HPV 疫苗行业产业链可以分为三部分:

上游参与者:HPV疫苗研究机构和供应商,其中供应商包括HPV疫苗原材料供应商和生产设备与耗材供应商。


中游参与者:HPV疫苗生产企业。


下游参与者:HPV疫苗国内代理商、终端销售机构和普通消费者,其中终端销售机构包括疾病控制中心和接种单位。


如今,我国已有多家本土企业提交了HPV疫苗的临床申请,有望打破外资企业垄断中国市场的局面。


01

市场供需:供给量快速增长,九价疫苗更受青睐

从国内市场来看,自2017年获批上市以来,国内HPV疫苗批签发量呈逐年快速增长趋势,截止2020年11月17日,2020年的批签发量已经达到1240.41万瓶/支,2017-2020年的复合增长率达到104%。

02

企业竞争:龙头优势明显,国内企业未来可期

从企业格局来看,2020年4月,随着国内第一个二价HPV疫苗上市,打破了国内HPV疫苗外资垄断的格局。2020年(截止11月17日)万泰沧海生物技术有限公司凭借价格优势挤占了葛兰素史克在二价疫苗领域的霸主地位,占据了国内HPV疫苗市场近17%的份额。


虽然HPV疫苗供给量快速增长,但是目前国内很多地方四价、九价苗仍供不应求,国内企业近年来在HPV疫苗领域的研究布局依然较为积极。

03

市场展望:存量+增量,未来10年市场空间大

自HPV疫苗在国内上市以来,累积批签发量达到2732.28万瓶/支。结合目前国内HPV疫苗的主要应用人群以及人口普查数据,可以测算出目前国内HPV疫苗的需求人群规模在3.3亿人次左右,剔除已经接种的约1000万人次,则国内存量需求缺口仍有3.2亿人。


未来,在国家财政实力不断增强、消费者接种意愿高涨等因素的推动下,中国HPV疫苗市场将快速扩容,行业规模明显增速。

来源:本文来自远川研究所、21世纪经济报道、德林社平台。